当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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